Extrait du rapport du commissaire aux comptes

Compte tenu des diligences accomplies selon les recommandations de la profession et compte tenu de ce qui est décrit en (1) et (2), nous certifions que les états financiers ci-joints sont sincères et

réguliers et qu'ils présentent correctement la situation financière de la société Sud Obligataire SICAV au 31 décembre 2003 ainsi que le résultat de ces opérations à cette date.

Nous avons examiné le rapport du conseil d'administration destiné aux actionnaires. Les informations d'ordre comptable qui y figurant sont conformes à celles présentées dans les états financiers.